Beheerbulletin: ESG Fondsen Mandaat

Belangrijke macro-economische en financiële ontwikkelingen van 2024:

• Het groeitempo van de wereldeconomie beweegt zich steeds meer richting trendmatige groei. Hierbij koelt de Amerikaanse economie wat af en laat de eurozone een gemengd beeld zien waar de relatief sterke dienstensector compenseert voor de minder presterende productiesector. China heeft nog last van zijn zwakke vastgoedsector.
• In zowel Amerika als de eurozone is de inflatie dit jaar gedaald. Door de afnemende inflatie en oplopende werkloosheid heeft de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) de rente sinds september twee keer verlaagd. De Europese centrale bank (ECB) verlaagde de rente dit jaar al drie keer.
• Wij verwachten aan het slot van 2024 en in 2025 een gematigde groei van de wereldeconomie. Voor zowel Amerika als de eurozone is de economische groei iets onder de historische trend. Tegelijkertijd verwachten we dat de ECB tot eind 2025 de rente met nog 2% en de Fed met 1,25% verlaagt.

• Het is tot nu toe een goed jaar voor aandelen. Het positieve sentiment leidde tot nieuwe recordhoogtes op de beurzen. Omdat China in september een groot steunpakket voor zijn economie aankondigde, veranderde de Chinese aandelenmarkt in korte tijd van achterblijver naar koploper.Na de winst van Donald Trump bij de Amerikaanse verkiezingen liep de Amerikaanse aandelenmarkt verder uit op de rest van de wereld. Terwijl Europa juist een stapje terug deed.
• Het bedrijfscijferseizoen verliep beter dan analisten verwachtten, vooral in de VS. Mede hierdoor stegen aandelenkoersen, terwijl ook waarderingen opliepen.
• Het beeld op de grondstoffenmarkt is gemengd. Basis- en edelmetalen zijn dit jaar vrijwel allemaal in prijs gestegen, terwijl de olieprijs de laatste maanden zakte en iets onder de niveaus van begin dit jaar staat. Aan de andere kant steeg de gasprijs juist fors.
• Na een behoorlijke stijging in de eerste maanden van dit jaar liep de rente vanaf midden mei weer terug. Dat was in aanloop naar de eerste renteverlaging door de ECB in juni. Uit de VS kwamen gemengde signalen dat de economie al dan niet te ver afkoelde, terwijl de inflatie verder daalde. Vanaf september liep de rente weer op door de vrees bij beleggers voor een hogere inflatie bij een mogelijke verkiezing van Trump, die in november ook daadwerkelijk de nieuwe president werd. De rente op obligaties met kortere looptijden daalde dit jaar iets. Maar voor de wat langere looptijden is de rente inmiddels weer hoger dan begin dit jaar. Voor de Fed was dit alles voldoende reden om in september te beginnen met het verlagen van de rente en in oktober vooralsnog verder te gaan op dit ingeslagen pad.
• De toename van de inflatieverwachtingen in het eerste kwartaal werd daarna weer meer dan volledig teruggedraaid in Europa, terwijl de inflatievrees in Amerika hardnekkiger bleef. Risicopremies zijn in 2024 tot nu toe voortdurend gedaald, alleen in de zomer liepen ze tijdelijk wat op. De risicopremies op Franse staatsobligaties zijn nog steeds hoger in de nasleep van de onverwachte Franse verkiezingen.

• De waarde van de portefeuille (risicoprofiel gematigd offensief) steeg in november maar liefst 2,5% en maakte de daling van oktober hiermee meer dan ongedaan. Deze stijging is iets kleiner dan de stijging van 2,6% van de benchmark (de referentie-index waarmee wij het rendement van de portefeuille vergelijken). De waarde van het aandelengedeelte steeg met 3,5% en het obligatiegedeelte nam met 1,4% toe. Daarentegen daalde de waarde van de alternatieve beleggingen. De portefeuille steeg vanaf het begin van het jaar 9,7% in waarde, versus 11,8% voor de benchmark.
• De lichte overweging van aandelen in de portefeuille voegde deze maand waarde toe door de stijging van de aandelenmarkten. Ook de overweging van Amerikaanse aandelen voegde deze maand waarde toe. Het lagere relatieve rendement van de portefeuille afgelopen maand kwam doordat zowel de aandelenbeleggingen als de alternatieve beleggingen een lager rendement hadden dan hun benchmark.
• De aandelenmarkten hadden een positieve maand door de duidelijke uitslag van de Amerikaanse presidentsverkiezingen. De kleinere Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven profiteerden het meest en stegen afgelopen maand ruim 14%. Bij de Amerikaanse megacaps was het vooral Tesla die sterk in koers steeg na de verkiezingen, vanwege de politieke rol van topman Elon Musk. De koersen van de grote farmaceutische bedrijven daarentegen stegen nauwelijks, vanwege de verwachte strengere regulering van de regering Trump.
• Vanuit regioperspectief had de Amerikaanse aandelenmarkt met 9,2% de sterkste koersstijging. Op grote afstand gevolgd door de Europese met een stijging van 1,1%, terwijl de beurzen uit de opkomende markten zelfs in waarde daalden met 0,9%.
• Bij de Europese aandelenfondsen steeg het Pictet-fonds het meest, met 2,7%, gevolgd door het Amundi indexfonds. Het EdenTree-fonds, dat belegt in bedrijven een lage beurswaardering, daalde licht in koers.
• Alle Amerikaanse aandelenfondsen stegen afgelopen maand fors in waarde, met het fonds van Putnam als grootste stijger (+9,2%). Bij aandelen uit opkomende markten daalde de waarde van het Celsius-fonds met 2,4%. Dat was slechter dan de daling van 0,9% van de benchmark.
• Van de sectoren bij de aandelenbeleggingen had de IT-sector met een koersstijging van 6,1% in november het hoogste rendement. De slechtst presterende sector was dit keer de sector basismaterialen met een koersdaling van 0,9%, gevolgd door de sector gezondheidszorg met een koersstijging van 0,2%. De sectorverdeling had deze maand een licht positieve invloed op het aandelenrendement. De aandelenkeuze van de fondsbeheerders in de sectoren had afgelopen maand een licht negatieve invloed op het aandelenrendement, vooral in de IT-sector. Het kostte rendement dat er meer werd belegd in halfgeleiderproducenten versus de benchmark.
• Ondanks de verkiezing van Trump - en de daardoor toenemende vrees voor inflatie - daalde de Amerikaanse rente uiteindelijk toch nog in november, maar wel veel minder dan in Europa. Daar verslechterden de groeivooruitzichten verder. Het rendement van de portefeuille in het segment van hoge kwaliteit was afgelopen maand positief (+1,7%) en hoger dan de benchmark, vanwege de hogere rentegevoeligheid (duratie). De waarde van de meer risicovolle high yield-obligaties en obligaties uit opkomende markten (EMD) steeg bij stabiele risicopremies ook, maar iets minder hard. Deze lagere stijging kwam door de grotere afhankelijkheid van de Amerikaanse rente voor deze veelal in dollar genoteerde obligaties.
• De alternatieve beleggingen droegen in november negatief bij aan het portefeuillerendement. Dat kwam omdat het Privium Sustainable Impact Fund in waarde daalde door de koersdalingen van de fondsen in duurzame energie.

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.