Beheerbulletin: ESG Fondsen Mandaat

Belangrijke macro-economische en financiële ontwikkelingen van 2025:

• Amerika blijft de kar van de wereldeconomie trekken. Hoewel de groei in het vierde kwartaal afnam, blijft deze solide. Het land kreeg in januari met Trump ook weer een nieuwe president. Veel van Trump’s plannen zijn nog onduidelijk waardoor het zeer lastig is om voorspellingen te doen.
• De economische groei in de eurozone stagneerde in het vierde kwartaal, terwijl in China de groei eindelijk weer toenam. Het inflatiebeeld is minder positief. Zowel in de VS als in de eurozone neemt de inflatie weer toe, terwijl de kerninflatie stabiliseert.

• Na een wat moeizaam begin, kregen aandelenmarkten halverwege januari de smaak te pakken en boekten een mooie winst over de eerste maand. Hierbij gebeurde het onverwachte dat Europese aandelenmarkten beter presteerden dan de Amerikaanse. Het groeiverhaal van de Amerikaanse markt - Big Tech - kreeg een gevoelige knauw met DeepSeek. Het Chinese AI-model dat veel goedkoper is dan zijn Amerikaanse concurrenten, terwijl de prestaties (even)goed zijn.
• Met het vierdekwartaalcijferseizoen onderweg rapporteren bedrijven beter dan verwachte groeicijfers. De verwachtingen voor de winstgroei dit jaar zijn hoog en een groot deel daarvan moet door margeverbetering komen.
• Ook de grondstoffenmarkt begon het jaar positief, waarbij de olieprijs al meteen zeer bewegelijk was. De goudprijs zette zijn opmars voort, terwijl de prijs van koffie nog harder steeg door slecht weer en een hoge vraag.
• In de eerste maand van 2025 is de Europese rente per saldo gestegen, terwijl de Amerikaanse rente nog een fractie daalde. Na de inauguratie van Trump is de bewegelijkheid echter verder toegenomen. Terwijl de Europese centrale bank (ECB) de rente opnieuw verlaagde, hield de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) de rente ongewijzigd.
• De risicopremies daalden in januari over de hele linie, terwijl de eerste acties van Trump na zijn inauguratie door beleggers met blijkbaar iets meer vertrouwen werden afgewacht.

• De waarde van de portefeuille (risicoprofiel gematigd offensief) steeg in januari met 2,3% en maakte hiermee de daling in december meer dan goed. Deze stijging is iets kleiner dan de stijging van 2,6% van de benchmark (de referentie-index waarmee wij het rendement van de portefeuille vergelijken). De waarde van het aandelengedeelte van de portefeuille steeg met 3,8% en het obligatiegedeelte won 0,3%. De alternatieve beleggingen daalden in waarde.
• Het lagere relatieve rendement van de portefeuille kwam doordat zowel de aandelenbeleggingen, de obligaties als de alternatieve beleggingen een lager rendement noteerden dan hun benchmark. De lichte overweging van aandelen in de portefeuille leverde rendement op door de stijging van de aandelenmarkten. De overweging van Amerikaanse aandelen was licht negatief voor het rendement.
• De aandelenmarkten hadden een positieve maand in reactie op positieve macro-economische cijfers in de VS. Een verdere rentstijging bleef echter uit, omdat de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) de rente zoals verwacht niet verder verlaagde. Dit zorgde voor een per saldo stabiele rente bij staatsobligaties. Het Chinese AI-bedrijf DeepSeek kwam met AI-software met dezelfde prestaties maar tegen veel lagere kosten dan bij Amerikaanse concurrenten. Hierdoor daalde de koersen van de grote Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven in de AI-sector.
• Vanuit regioperspectief hadden de Europese beurzen met 6,5% de grootste koersstijging. Zowel de Amerikaanse aandelenmarkt als de beurzen in opkomende markten bleven met koersstijgingen van 2,6% respectievelijk 1,4% achter.
• Bij de Europese aandelenfondsen steeg de waarde van het Pictet fonds met 5,8% het meest. Dit was iets beter dan de koersstijgingen van het Amundi indexfonds en het EdenTree fonds.
• Ook de Amerikaanse aandelenfondsen stegen afgelopen maand in waarde, met het Walden fonds als grootste stijger met een winst van 3,8%. Dit fonds belegt in relatief laag gewaardeerde Amerikaanse bedrijven. Bij aandelen uit opkomende markten pluste de waarde van het Celsius-fonds met 2,8%. Dat was beter dan de stijging van 1,4% van de benchmark.
• Van de sectoren bij de aandelenbeleggingen had de sector financiële instellingen in januari met een koersstijging van 6,7% het hoogste rendement. De slechtst presterende sector was informatietechnologie met een koersstijging van slechts 0,7%, gevolgd door de vastgoedsector met een koersstijging van 1,5%. De sectorverdeling had een neutrale invloed op het aandelenrendement. De aandelenkeuze van de fondsbeheerders had afgelopen maand een negatieve invloed op het aandelenrendement, vooral in de sector communicatiediensten. Het kostte rendement dat er niet of minder werd belegd in bedrijven als Meta, Deutsche Telekom en Spotify (in vergelijking met de benchmark).
• De Europese rente steeg in de eerste maand van 2025, terwijl de Amerikaanse rente nog een fractie daalde. Na de inauguratie van president Trump op 20 Januari is de volatiliteit op de financiële markten echter verder toegenomen. Terwijl de Europese centrale bank ECB de rente opnieuw verlaagde, hield de Amerikaanse centrale bank Federal Reserve (Fed) de rente ongewijzigd. Het rendement van de HQ-portefeuille was in januari uiteindelijk nog net positief, in lijn met de benchmark (de referentie-index waarmee wij het rendement van de portefeuille vergelijken). De waarde van de meer risicovolle high yield-obligaties en obligaties uit opkomende markten steeg wel aanzienlijk. Dat kwam mede door afnemende risicopremies en omdat de Amerikaanse rente doorslaggevend is voor deze veelal in Amerikaanse dollar genoteerde obligaties.
• Bij de alternatieve beleggingen daalde de koers van het Privium Sustainable Impact fund door de koersdaling van Britse duurzame energiefondsen. Dit was een reactie op de stijging van de rente op Britse staatsobligaties in de eerste helft van januari. Koersstijgingen van de andere beleggingen boden onvoldoende tegenwicht. 

Deze publicatie is gemaakt door ABN AMRO Bank N.V.. ABN AMRO staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten en De Nederlandsche Bank.

Voor meer informatie over de waardering en/of methodologie, zie de volgende website: www.abnamro.nl/nl/privatebanking/beleggen/beleggingstools/beleggen-bij-abnamro-meespierson/index.html. Daar vindt u ‘Het beleggingsbeleid van ABN AMRO’.

De in dit document aangeboden informatie is bedoeld als informatie in algemene zin en is niet toegespitst op uw persoonlijke situatie. De informatie mag daarom nadrukkelijk niet beschouwd worden als een voorstel of aanbod tot 1) het kopen of verhandelen van beleggingsproducten en/of 2) het afnemen van beleggingsdiensten noch als een beleggingsadvies. Beslissingen op basis van de informatie uit dit document zijn voor uw eigen rekening en risico. De informatie en de voorwaarden die van toepassing zijn op door ABN AMRO aangeboden beleggingsproducten en beleggingsdiensten verleend door ABN AMRO kunt u vinden in de Voorwaarden Beleggen ABN AMRO die verkrijgbaar zijn via www.abnamro.nl/beleggen.

Hoewel ABN AMRO tracht juiste, volledige en actuele informatie uit betrouwbaar geachte bronnen aan te bieden, verstrekt ABN AMRO expliciet noch impliciet enige garantie dat de aangeboden informatie in dit document juist, volledig of actueel is. ABN AMRO aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. De in dit document opgenomen informatie kan worden gewijzigd zonder voorafgaand bericht. ABN AMRO is niet verplicht de hierin opgenomen informatie te actualiseren of te wijzigen.

ABN AMRO en/of haar agenten of onderaannemers aanvaarden geen enkele aansprakelijkheid ten aanzien van enige schade (met inbegrip van gederfde winst), die op enigerlei wijze voortvloeit uit de informatie die u in dit document wordt aangeboden of het gebruik daarvan.

ABN AMRO, of de rechthebbende, behoudt alle rechten (waaronder auteursrechten, merkrechten, octrooien en andere intellectuele eigendomsrechten) met betrekking tot alle in dit document aangeboden informatie (waaronder alle teksten, grafisch materiaal en logo’s). Het is niet toegestaan de informatie uit dit document te kopiëren of op enigerlei wijze openbaar te maken, te verspreiden of te vermenigvuldigen zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van ABN AMRO of rechtmatige toestemming van de rechthebbende. U mag de informatie in dit document wel afdrukken voor uw eigen persoonlijk gebruik.

ABN AMRO Bank N.V. (“ABN AMRO”) is niet geregistreerd als broker-dealer en investment adviser zoals bedoeld in respectievelijk de Amerikaanse Securities Exchange Act van 1934 en de Amerikaanse Investment Advisers Act van 1940, zoals van tijd tot tijd gewijzigd, noch in de zin van andere toepasselijke wet- en regelgeving van de afzonderlijke staten van de Verenigde Staten van Amerika. Tenzij zich op grond van de hiervoor genoemde wetten een uitzondering voordoet, is de beleggingsdienstverlening van ABN AMRO inclusief (maar niet beperkt tot) de hierin omschreven beleggingsproducten en beleggingsdiensten, alsmede de advisering daaromtrent niet bestemd voor Amerikaanse ingezetenen [“US Persons” in de zin van vorenbedoelde wet- en regelgeving]. Dit document of kopieën daarvan mogen niet worden verzonden of meegebracht naar de Verenigde Staten van Amerika of worden verstrekt aan Amerikaanse ingezetenen.

Onverminderd het voorgaande is het niet de intentie de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten te verkopen of te distribueren of aan te bieden aan personen in landen waar dat ABN AMRO op grond van enig wettelijk voorschrift niet is toegestaan. Een ieder die beschikt over dit document of kopieën daarvan dient zelf na te gaan of er wettelijke beperkingen bestaan tegen de openbaarmaking en verspreiding van dit document en/of het afnemen van de in dit document beschreven beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten en zodanige beperkingen in acht te nemen. ABN AMRO is niet aansprakelijk voor schade als gevolg van beleggingsdiensten en/of beleggingsproducten die in strijd met de hiervoor bedoelde beperkingen zijn afgenomen.